2亿美元可转债违约!阳光100被举报,易小迪19.8亿【yi】贷「dai」款生“sheng”变?

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由“万通六君子”之一易小迪确立的,在履历了十几年前的短暂“高光”之后,头顶的资金链“乌云”始终挥之不散。

尤其是近年来业绩逐渐下滑、欠债不停增进,让易小迪的“阳光”并不光耀。克日,阳光100中国面临可转债潜在违约风险,成为了易小迪的头顶又飘来的一朵“乌云”。

撰文/ 卢泳志

编辑/ 高岩

8月9日晚间,阳光100中国(2608.HK)宣布通告称,2亿美元可转换债券即将于8月11日到期,可能发生违约。

在坏新闻出来之前,7月16日,阳光100中国宣布通告称,信达投资有限公司作为贷款人将为温州中央大厦建设生长有限公司提供最高额达人民币19.8亿元的贷款融资。

但随即,阳光100原高层向信达资产递交了《关于信达投资有限公司违规向阳光 100(中国)公司贷款 19.8 亿元的举报函 》。

其中提到,该笔19.8亿贷款中已发放的约8亿元中的大部门,已在第一时间被阳光100转移至其在香港的账户,用于送还其到期外债。

原公司高层以为,这笔贷款融资违反了国家有关部门对连踩三条红线的房地产企业、有息欠债总额不得增添的划定。也违反了7月30日银保监会要求各金融机构防止银行、保险等资金绕道违规流入房地产市场的要求。此外,温州中央大厦作为在建项目,并非不良资产,违反了资产治理公司“坚持紧扣不良资产的主责主业。”的原则。

现在看来,可能是受举报函影响,信达收函后稳重了,后续贷款没有实时提供应阳光100,以是阳光100中国可转债泛起违约风险。

违约风险导致集中兑付压力剧增

前述可转债刊行于2016年8月,刊行规模2亿美元,于2021年8月11日到期,未送还本金及应计利息合计5239.16万美元。

泉源:阳光100中国通告

住手通告日,阳光100中国预期难于到期日支付2021年债券的本金及最后一期利息。很可能发生违约。

不外,阳光100中国提到,已筹措到所需资金,预期于到期日后10个事情日内支付本金连同应计利息。此外其一直与2021年债券持有人商讨,以便获获得期日的延伸。

除了2016年这笔债券,2018年,阳光100中国还曾刊行一笔总额约7.5亿港元(约6.25亿人民币)4.85%的可转换债券,将于2023年到期。

值得注重的是,这也并非阳光100首次发作违约风险。今年3月,阳光100中国7.5亿港元可转债折价回购,已被标普视为违约。

3月1日,阳光100中国宣布通告称,已于公然市场回购并注销2018年刊行的7.5亿港元2023年到期的可转换债券。在注销回购债券后,阳光100中国无未送还债券。

在赎回可转债之前,国际评级机构标普将阳光100中国的刊行人信用评级从“CCC-”下调至“SD”。

标普以为,鉴于债券持有人获得的收益低于答应,为折价回购,相当于违约。此外,若是不回购债券,阳光100中国还面临通例违约的风险。

3月4日,标普宣布对阳光100 刊行人最新信用评级“CCC-”。只管评级有所上调,但标普的评级依然反映了阳光100在未来六个月异常疲弱的流动性和连续的送还风险。

据统计,现在阳光100共存续4只美元债,存续规模5.55亿美元,其中将有3只债券于一年内到期。住手2020年底,阳光100中国拥有现金及现金等价物30.71亿元,其面临集中兑付压力较大。

脚踩“三道红线”

阳光100中国确立于1999年,其前身广西万通企业由易小迪在1992年开办。公司于2014年3月13日在香港联交所主板挂牌上市。

2014年,阳光100中国乐成赴港上市。第二年,最先由传统住宅开发向“街区综合体”模式转型,并逐渐放缓了拿地和项目扩展速率。

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但这种大盘模式、商业街项目让阳光100因这类项目沉淀大量的资金,导致企业整体流动性转差,资金周转难度加大。

2020年,只管阳光100中国依附105.3亿元的销售额完玉成年目的,但需要注重的是,阳光100的销售目的在逐年下调,2018和2019年销售目的划分为175亿和150亿,而且均未杀青。

住手2021年7月31日,阳光100中国的销售额仅为23.05亿元,同比再次削减39.56%

盈利方面,2020年阳光100中国营收为57.6亿元人民币,同比下滑30.5%,毛利率为26.6%,较2019年提升1.3个百分点;同期毛利润为15.3亿元,净利润较2019年削减60.1%至12.84亿元,净利率为22.3%。

泉源:Wind

从欠债端来看,住手2020年12月31日,阳光100中国的总欠债为487.88亿元,其中条约欠债为98.41亿元,扣除条约欠债后的资产欠债率为76.19%。

偿债能力,看净欠债率、现金短债比。阳光100中国2020年净欠债率高达186.8%,剔除预收款后的资产欠债率为76.2%,非受限现金短债比为0.24,短期偿债能力低。

由此,重点房企融资新规的“三条红线”所有被阳光100踩中,身处“红档”行列,意味着不得新增有息欠债。

另外,阳光100的融资成本极高。凭证相关通告显示,其于 2021 年 1 月 29 日刊行的于 2023 年到期的 1.2 亿美 元优先票据,年利率高达为 12.0%。

着名地产剖析师严跃进以为,阳光100营收利润等财政指标泛起下降,说明企业的谋划存在压力,这两年转型商业地产理念很好,但盈利空间有限,也遇到一些袭击,要反思整个企业的战略蹊径。

一直在“转向”的阳光100

作为“万通六君子”之一,易小迪与冯仑、潘石屹、王功权等配合开办万通企业,他时任常务董事及常务副总裁。

1992年,易小迪开办广西万通企业,这即是阳光100中国的前身。3年后,“万通六君子”分道扬镳,易小迪开了两年的百货公司倒闭了。

1999年,易小迪在北京CBD开发阳光100项目,确立“阳光100”品牌。2004-2008年,阳光100中国迎来高光时刻,延续5年位列天下百强房企前十。

泉源:阳光100中国官网

之后,随同着易小迪的多次决议,阳光100中国履历了十几年的浮浮沉沉,现在依然是百亿级别。

2014年,在易小迪的推动下,阳光100中国在港交所乐成上市。之后,这祖传统住宅开发商,最先向非住宅营业转型。

2015年,阳光100中国加码文旅地产,以1.94亿元接手雪山艺术小镇项目51%的股权,并将其调整为街区综合体。

不外,易小迪没有改变该项目那时面临的客流欠缺、去化率低、销售单价不停走低等顽疾。2015年-2020年,雪山艺术小镇项目销售回款金额总计仅为 2.16亿元。

之后,易小迪又最先在住宅和非住宅营业中央摇晃不定。2017年,易小迪决议将“逐渐提高住宅比例,优化我们的回款”。

泉源:阳光100中国官网

为了缓解资金压力,易小迪最先出售资产。据公然资料,2019年,阳光100出售住宅项目权益响应物业价值117亿元,确认税后收益19.24亿元。

2019年,阳光100中国又迎来新的转折。易小迪决议脱离住宅主流房地产市场,全力出击由商业综合体、喜马拉雅服务式公寓、文旅小镇组成的创新产物线。

在此之前,阳光100已在环京多处结构,通过股权收购获取阳光100天塔喜马拉雅及阳光100南开喜马拉雅两个项目。

2019年9月,阳光100高调宣布入股环京文旅项目热河山谷。不外,2020年热河山谷的合约销售面积为312平方米、合约销售金额仅510万元,去化显示较冷。

对于阳光100中国的这次转型,业界人士均示意“看不懂”。自从2017年以来,受到北京最严限购令的影响,环京市场始终低迷。

住手2020年底,阳光100中国的产物库存已到达190亿元,接下来若何加速库存产物去化,对易小迪来讲是个重大的磨练。

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